¿Qué es un fondo mutual?

Un fondo mutual en un vehículo de inversión en el cual muchos inversionistas individuales unen sus fondos para invertir en activos como acciones, bonos u otros. Los fondos mutuales son creados por una compañía y administrados por un gerente del fondo (fund manager), quien invierte el dinero de los inversionistas para intentar obtener ganancias para estos últimos y para la compañía que emite el fondo. Las inversiones siguen una serie de lineamientos establecidos durante la creación del fondo en un documento llamado prospecto.

Los fondos mutuales existen en Norteamérica desde finales del siglo XIX, pero se hicieron más populares en el siglo XX, entre otras cosas, por su característica más importante: permite diversificar el riesgo. Al juntar fondos de varios inversionistas, se puede crear un portafolio de inversión que invierte simultáneamente en varios activos, de manera que si hay problemas con alguno de ellos (una compañía va a la quiebra, un gobierno no reconoce un bono de deuda), el riesgo relativo al total de la inversión disminuye.

Un fondo mutual se compra directamente a la compañía que lo emite o a través de un corredor de bolsa (discount brokerage), y se compra en unidades o acciones que reflejan el valor neto de los activos en el fondo (net asset value, NAV).

Respecto al estilo de manejo de las inversiones, los fondos mutuales pueden ser de dos tipos: activos o pasivos. En el primero, el gerente del fondo busca maximizar el rendimiento del fondo al comprar y vender activos de manera relativamente agresiva. Los fondos pasivos se limitan a replicar el comportamiento de un índice de mercado predeterminado, como el Dow Jones (DJIA) o el Standard & Poors 500 (S&P 500). En otra entrada discutiré estas diferencias con más detalle.

Aparte de la diversificación, otras de las ventajas que ofrecen los fondos mutuales son:

• Habilidad de participar en inversiones que, por su costo, solo podrían ser costeadas por grandes inversionistas (por ejemplo, los bonos del Tesoro Americano se venden en unidades de $1,000 solamente).
• Regulación por parte del gobierno (Securities Exchange Comission (SEC) en EEUU y, generalmente, Ontario Securities Commision (OSC) en Canadá).
• Facilidad de comparación con otros fondos, activos individuales o índices de mercado.

Como nada en el mundo es perfecto, algunas de las desventajas de los fondos mutuales son:

• Comisiones y tarifas: algunas se pagan con la compra (front-end load) y otras con la venta de acciones (back-end load). También se incurren en gastos de marketing y distribución (12b-1 fees), administración del fondo (manager fees) y de la cuenta que se tiene con la compañía que emite el fondo (account fees). Finalmente, algunos fondos limitan la venta de acciones por un tiempo determinado, o de los contrario se incurre en una tarifa por venta temprana (early redemption fee). Muchas de estas tarifas no se aplican en fondos pasivos.
• Mayores impuestos: en particular para los fondos activos, los cuales transan un gran volumen de activos. Cada vez que ocurre una transacción dentro del fondo, se generan impuestos (sobre ganancias de capital, intereses y/o dividendos) que son pagaderos por el accionista del fondo (como tú o yo), no por la compañía que lo maneja.
• No se pueden adecuar a las necesidades del inversor si estas cambian con el tiempo.

¿Que otro concepto sobre los fondos mutuales es importante destacar?

CADIVI 101 – El control de cambio en Venezuela

Quizás te hayas topado alguna vez con un venezolano con el que, al discutir temas económicos, ha mencionado lo difícil que es el tema cambiario en Venezuela. Este post está dedicado a explicar lo que es CADIVI, el control de cambio en Venezuela y las implicaciones que tiene para los venezolanos.

¿Qué es CADIVI?

CADIVI significa Comisión de Administración de Divisas. Es una institución decretada por Hugo Chávez en febrero del 2003 (ya cumplió 9 años) para «limitar la fuga de capitales», o, en otras palabras, limitar el acceso de personas y empresas a divisas extranjeras a través un control de cambios. Si bien la mayoría de los países latinoamericanos han experimentado controles de cambio en momentos de su historia, nunca han durado tanto y la magnitud de las limitaciones nunca han sido tan severas como en Venezuela actualmente (febrero 2012).

Restricciones cambiarias para personas

Solo hay un puñado de opciones para que un venezolano pueda acceder legalmente a moneda extranjera. En la mayoría de ellas se requiere poseer una tarjeta de crédito que permita hacer los consumos (las casas de cambio ya no existen en Venezuela, en el sentido estricto de la palabra) y seguir un engorroso proceso de solicitud (detallado en la siguiente sección). Algunas de estas pocas opciones son:

• Viajes: CADIVI aprueba cierta cantidad de divisas a los venezolanos que califiquen. El máximo que aprueba son USD 3,000 al año, pagaderos en VEF por la persona. El monto final que aprueba depende del destino y la duración del viaje:
  • Viaje a Colombia por 2 días: sólo USD 300
  • Viaje a Mexico por 6 días: sólo USD 2,000
  • Viaje a Europa por 3 meses: sólo USD 3,000

• Divisas en efectivo: también relacionado a viajes, CADIVI aprueba hasta un máximo de USD 500 al año
• Consumos por internet: CADIVI aprueba solo USD 400 al año para operaciones electrónicas (Amazon, eBay, etc.)
• Remesas familiares: los padres venezolanos, que vivan en Venezuela y con hijos que vivan en el exterior pueden enviar hasta USD 300 mensuales. Los trámites deben renovarse cada 6 meses.
• Estudiantes: CADIVI aprueba cierta cantidad para matrícula y subsistencia de estudiantes venezolanos en el exterior. No recuerdo los montos exactos, pero no es mucho.

Hay otras categorías muy particulares para acceder a divisas, pero es difícil acceder. Uno de ellas es el SITME, un sistema paralelo con una tasa de cambio superior a la de CADIVI, que permite acceder hasta USD 5,000, pero es casi imposible obtenerlo debido a la gran demanda, la poca oferta, y el mecanismo ineficiente para solicitarlo (a través de un banco y subastas diarias).

Proceso para acceder a moneda extranjera via CADIVI

Para cualquiera de las categorías mencionadas anteriormente, se debe seguir un procedimiento excesivamente engorroso dictado por CADIVI (las famosas «carpetas CADIVI») y en parte por los bancos que operan como intermediarios (pedir citas, etc.) Para una muestra de lo complicado que puede ser, pueden ver en este blog la odisea que representa pedir una aprobación para estudios. En este otro blog explican como solicitar aprobación para viajeros.

El proceso no termina con la solicitud. En los casos de viajes, el usuario debe regresar al sistema y hacer una declaración  donde confirma si viajó o no, la cantidad que gastó y hasta hay que detallar el número de facturas que generó.

Ilícitos cambiarios

Como si esto no fuera suficiente, en el mecanismo actual, el bolívar venezolano (VEF) está permanentemente fijado a una tasa cambiaria de 1 USD = 4.30 VEF. Sin embargo, como el acceso a divisas extranjeras con esta tasa es tan limitado, se ha creado un mercado negro donde, para quienes no pueden acceder a esa tasa, deben pagar una tasa mucho mayor. ¿Qué tanto más alta? preguntarán uds: lo cierto es que si les dijera, ¡estuviera cometiendo un crimen! La razón: el gobierno aprobó una ley que no solamente prohibe el acceso a divisas extranjeras fuera del sistema CADIVI, sino que castiga con multas y cárcel a quienes difundan por cualquier medio una tasa de cambio diferente a la oficial (dígase prensa, TV, radio, internet, etc.)

Preguntas frecuentes / Frequently Asked Questions (FAQs):

P: ¿Por qué los venezolanos tienen tanto interés en acceder a moneda extranjera?

R: Venezuela tiene varios años al tope de la lista mundial de países con mayor inflación. Solo en el 2011, la inflación fue de 27.6%, y esta es la inflación oficial, reportada por el gobierno, que tiene fallas y trampas (cheats) metodológicas. Entonces, a menos que un venezolano haga algo al respecto, cada año está condenado a perder 25-30% del poder de compra, lo cual se multiplica año tras año. Por ello, muchos buscan guardar sus ahorros en moneda dura.

P: No se por qué se quejan los venezolanos, el gobierno les está regalando los dólares

R: Eso es falso. El gobierno da, después de cumplir con el proceso, un «cupo» o autorización, que permite gastar cierta cantidad de moneda extranjera pagadero en VEF por parte del usuario.

P: Entonces, ¿Cómo hacen los venezolanos para convertir sus ahorros en moneda dura?

R: Es muy complicado. A veces el gobierno venezolano hace emisiones de deuda que se pagan en VEF pero se negocian en el mercado en USD, pero las cantidades son pequeñas. En la mayoría de los casos, la gente termina acudiendo al mercado negro, lo cual generalmente requiere negociar con una persona que quiera VEF y la operación se completa por transferencias bancarias o en efectivo.

¿Qué otras preguntas tienes? ¿Qué cosas te sorprenden más del sistema CADIVI de Venezuela?

Tax Free Savings Account (TFSA) – Parte II – ¿Cómo lo uso?

En una entrada anterior discutimos lo que es un Tax Free Savings Account (TFSA), incluyendo aspectos como quien puede tener una cuenta, como abrirla y cuanto se puede contribuir, entre otros. En esta entrada discutiremos algunas ideas sobre como darle el mejor uso al TFSA.

¿Cuando contribuir?

Se puede contribuir a un TFSA en cualquier momento del año, siempre que se tenga cuidado de no sobrepasar el contribution room ($5,000 al año). Como el TFSA no genera un reembolso de impuestos (las contribuciones son post-tax), esta cuenta es ideal para contribuir durante todo el año. Otras razones para contribuir constantemente son:

• Puede ser difícil obtener todo el dinero necesario de una vez para maximizar la contribución.
• Al contribuir constantemente, los ahorros previos se convierten en capital más efectivamente que una contribución grande a final de año (¿Recuerdan lo que hablamos sobre el poder del interés compuesto?) 

¿Qué contribuir?

Una vez el dinero está colocado en el TFSA, se debe decidir qué hacer con él. En un TFSA abierto con un banco o credit union, las opciones generalmente pertenecen al menú limitado de GICs (Guaranteed Income Certificates), Cuentas de ahorro de alto interés (High Interest Savings Accounts) y fondos mutuales de la compañía que los ofrece. En un Self-Directed TFSA, abierto con un Discount Brokerage, las opciones son mucho más amplias.

Sea cual fuere el caso, el portafolio de inversiones debe tener un balance que venga dado por nuestra tolerancia al riesgo y nuestras metas financieras (este tema lo tocaré en otra entrada). Algunos elementos que deben mantenerse idealmente dentro de un TFSA son:

• Bonos e Instrumentos de Renta Fija (Bonds and Fixed-Income securities): Los intereses que generan estos instrumentos (que incluyen CDs/GICs, Money Market funds, entre otros) generan impuestos calculados a nuestra tasa marginal (Marginal Rate), la cual es la tasa más alta de impuestos que podemos pagar.
• Acciones de compañías canadienses: los dividendos (ganancias de una compañía repartidas a los accionistas) de compañías generalmente reciben una tasa impositiva preferencial (en otra entrada discutiré los detalles), y esta ventaja se puede perder al mantener instrumentos que generan muchos dividendos en un RRSP (donde todos los retiros se tasan a la tasa marginal). Por ello, el TFSA es ideal para este tipo de acciones.
• REITs: los Real Estate Income Trust generan la mayor parte de su retorno como dividendos, bien sean canadienses o americanos. Por la misma razón del punto anterior, los REITs van perfectamente en un TFSA.

¿TFSA como fondo de emergencia?

El TFSA es, en mi opinión, el mejor lugar para guardar nuestro fondo de emergencia. ¿Por qué? Porque ofrece mucha flexibilidad:

• Los fondos pueden invertirse en instrumentos de alta liquidez, como High Interest Accounts y otros similares que pueden redimirse en muy poco tiempo.
• Toda la ganancia sobre el dinero contribuido es libre de impuestos. No hay que preocuparse de guardar una parte para devolver al Tax Man.
• Casi todas las instituciones financieras ofrecen algún tipo de TFSA.

Hay solo una cuestión para tener cuidado si se desea mantener el TFSA como fondo de emergencia: se debe evitar invertir las contribuciones en instrumentos de media o alta volatilidad, como acciones, bonos de media y larga duración y REITs, y también instrumentos de renta fija que limiten acceso a los fondos, como CDs/GICs. Lo último que quisieras experimentar es perder valor en tu fondo o no poder accederlo cuando más lo necesitas, ¿cierto?

¿TFSA para inmigrantes?

Asimismo, considero que el TFSA es la mejor alternativa para mantener los ahorros de los inmigrantes a Canadá, siempre que se mantengan en instrumentos de alta liquidez. Las razones:

• La mayoría de los inmigrantes llegan con cierto nivel de ahorros que les permitan asentarse y mantenerse en el país por un tiempo.
• En la mayoría de las instituciones, los fondos son accesibles rápidamente (recuerda evitar colocar el dinero en un GIC).
• El contribution room se activa al momento de convertirse en residentes canadienses para efectos del CRA, y no depende de que tengamos ingreso (como sí es el caso del RRSP).
• Si bien el contribution room es pequeño, se multiplica por 2 si se trata de una pareja y, dependiendo del momento del año en que se llegue, al comienzo del próximo año ya vuelve a aumentar. Para una pareja que llegó durante el 2011, en el 2012 ya tiene $20,000 de contribution room.

¿Ya tienes un TFSA? ¿Qué uso le das? ¿Qué cosas has aprendido para darle un uso óptimo a tu TFSA? ¿Dónde abriste tu cuenta?

Tax Free Savings Account (TFSA) – Parte I – ¿En qué consiste?

En entradas anteriores discutimos sobre el RRSP («En que consiste» y «Cómo usarlo»). En esta entrada hablaremos sobre un nuevo vehículo de inversión y ahorros super novedoso, el Tax Free Savings Account, o TFSA (CÉLI en francés). Como fue en el caso del RRSP, en esta primera entrada discutiremos algunos conceptos y en una segunda entrega sobre como usarlo.

Propósito

Los TFSAs fueron introducidos hace poco, en el 2009, por el ministro de finanzas, Jim Flaherty. A diferencia de otras cuentas registradas que tienen un propósito específico (RRSP para retiro, RESP para educación), los TFSAs tienen pocas restricciones al uso que puede dárseles, lo cual los convierte en un instrumento de inversión y ahorros muy versátil. Lo único que refiere la página del CRA al respecto es que permite (traducción libre) acumular dinero libre de impuestos en el transcurso de la vida. Adicionalmente, el dinero puede retirarse en cualquier momento, sin ninguna limitación.

A diferencia del RRSP, las contribuciones al TFSA no son deducibles de impuestos, pero todas las ganancias dentro de la cuenta son 100% libre de impuestos (siempre que no se excedan los límites de contribución que se mencionan más abajo). En otras palabras, el TFSA es el espejo del RRSP: en el primero contribuyes dinero post-tax cuyas ganancias no pagan impuesto, y en el último contribuyes dinero pre-tax pero pagas impuestos sobre las ganancias.

El TFSA canadiense es equivalente, en muchos sentidos, al Roth IRA americano, aunque éste último tiene más limitaciones para acceder al dinero de la cuenta que la versión canadiense. Espero poder tocar el Roth IRA en una futura entrada.

¿Quien puede abrir un TFSA?

Cualquier residente en Canada mayor de edad que tenga un número de Social Insurance Number (SIN) válido. Esto quiere decir que incluso residentes temporales (por trabajo o estudio) podrían abrir uno, aunque ellos tendrían que considerar la conveniencia de hacerlo, por el tiempo e implicaciones impositivas en sus países.

¿Donde abrir un TFSA?

A rasgos generales, hay 2 tipos de instituciones que ofrecen TFSA:

• Bancos, credit unions, compañías de seguro o compañías de fondos de inversión: suelen ofrecer opciones limitadas (cuentas de ahorro, certificados de depósito, fondos mutuales) y solamente productos emitidos por ellos mismos.
• Discount brokerages: estas compañías se enfocan en transar todo tipo de activos (bonos, acciones, etc.) Algunos pertenecen a los grandes bancos (TD Waterhouse, Scotia iTrade) y otros son independientes (Questrade, Qtrade). Este tipo de cuentas se conocen como auto-dirigidas (Self Directed).

Tipos de TFSA

A diferencia del RRSP (que inclye versiones self-directed, spousal, group, etc.) no hay separaciones importantes en los tipos de TFSA. La mayoría tienden a ser self-directed. No existen «Spousals TFSA», porque el dinero se contribuye post-tax, y puede depositarse libremente en la cuenta personal de uno o del cónyuge (a diferencia del RRSP, donde el dinero es «pre-tax» y el CRA debe hacer seguimiento al destino del dinero para atribuir los impuestos correctamente – lo que se conoce como «attribution rule»).

Contribuciones

El límite de contribución (contribution room) para un TFSA es de $5,000 por persona al año, independientemente del ingreso o edad. De nuevo, esta contribución no es deducible de impuestos (post-tax).

Una novedad interesante es que, si no se tiene un TFSA abierto, igual se acumula el contribution room año tras año. Es decir, alguien que ya era residente canadiense y mayor de edad en el 2009 que nunca ha abierto un TFSA, para el 2012 cuentas con un contribution room de $20,000.

Una pregunta que aplica a los inmigrantes que traemos nuestros ahorros es: si se acumula contribution room desde el 2009, ¿Puedo asumir que, en el 2012, tengo $20,000 disponibles de contribution room? (asumiendo que ya se era mayor de edad en 2009, cuando empezó el programa). La respuesta es NO, lamentablemente. Se debe ser residente canadiense durante el año en cuestión para acumular contribution room en ese año. La buena noticia: a diferencia del RRSP, cuyo contribution room está atado al ingreso (y generalmente debe recibirse un «Notice of Assessment» del CRA para confirmar la cantidad exacta), el contribution room del TFSA no depende del ingreso, y puede abrirse una cuenta y depositar $5,000 el mismo día en que uno se convierte en residente canadiense. Esto es particularmente útil para nosotros los inmigrantes, las mayoría de quienes llegamos a Canadá sin trabajo y sólo con nuestros ahorros.

Límites y penalidades

Este límite de contribución (contribution room) se incrementará en intervalos de $500 de acuerdo a la inflación: como el plan empezó en 2009, algunos expertos esperaban que para el 2012 el límite fuera subido a $5,500, pero aun se mantiene en $5,000.

Si se contribuye con más de $5,000 al año (hasta el 2012), el CRA aplica una penalidad de 1% del exceso por cada mes que el exceso permanezca en la cuenta. Por ejemplo, si Pedro supera el límite de $5,000 y llega a $6,000 en julio, y no retira el exceso ($1,000) en el resto del año, debe pagar 1% del exceso ($10) por cada mes (6 meses), para un total de $60.

¿Cuándo se puede retirar dinero del TFSA?

En cualquier momento se puede retirar dinero de un TFSA, ¡Y todo lo que se retire es completamente libre de impuestos! Lo que es mejor, las cantidades retiradas se pueden volver a contribuir (a diferencia del RRSP, donde se pierde contribution room al hacer retiros).

Sin embargo, hay un pequeño detalle para tener cuidado con el TFSA: si bien no se pierde contribution room, las cantidades retiradas no se pueden reponer en el mismo año calendario, sino en el siguiente. Para hacerlo más claro, un ejemplo:

Pedro llegó a Canadá en 2012 e inmediatamente contribuyó a su TFSA con $5,000 (el máximo posible, dado que, al no ser residente canadiense en años anteriores, no ha acumulado contribution room). Durante el año tuvo que retirar $3,000 (dejando $2,000 en la cuenta), pero logró recuperar el dinero y piensa recontribuirlo. Sin embargo, dado que ya contribuyó el máximo durante 2012, debe esperar al 1ro de enero del 2013 para tener esos $3,000 de contribution room más el correspondiente a 2013 (que podrían ser $5,000 o $5,500, el CRA confirmará).

¿Cuáles son las fechas que debo saber?

Las contribuciones al TFSA se manejan por año calendario. A diferencia del RRSP, donde se puede contribuir hasta el último día de febrero del año siguiente de la declaración correspondiente (ejemplo, contribuir hasta el 29 de febrero del 2012 y declararlo como parte del 2011), los TFSA se manejan en ciclos que empiezan el 1ro de enero y terminan el 31 de diciembre.

Cualquier adulto residente en Canadá puede tener un TFSA y contribuir independientemente de si tiene ingreso o no. ¿Tu ya tienes un TFSA? ¿Qué opinas del TFSA?

ACTUALIZACIÓN: puedes seguir a la segunda parte de esta serie en este enlace: ¿Cómo lo uso?

¿Cómo se ve un millonario? – Revisión de «El Millonario de al lado»

Antes de empezar a leer esta entrada, piensa por tan solo 5 segundos en tantos personajes millonarios como te sea posible (que conozcas personalmente o por los medios de comunicación)…. ¿Listo?…. ¡Ya!

Acabo de terminar de leer el libro «The Millionaire Next Door» (traducido al español como «El Millonario de al lado«), que se basa en la investigación académica de los autores sobre los factores que caracterizan a los millonarios de Estados Unidos.

Volviendo al ejercicio que hiciste anteriormente, quizás pensaste en varias de las siguientes características cuando identificaste a tus «millonarios»:

• Viven en una vecindario de clase alta, en una casa o mansión con todas las comodidades
• Envían sus hijos a escuela privada
• Manejan un carro de lujo europeo, siempre comprado nuevo de la agencia, nunca usado. Generalmente poseen varios vehículos de esa naturaleza
• Viajan frecuentemente por placer, en particular a lugares exóticos y distantes
• Tienen bienes lujosos (joyería, ropa de diseñador, muebles costosos, etc.)
• Heredaron su fortuna

Sin embargo, el VERDADERO perfil típico de los millonarios es muy diferente, de acuerdo a la investigación de los autores del libro:

• Viven en una vecindario de clase media (por algo el libro se llama «El Millonario de al Lado»)
• Envían sus hijos a una buena escuela pública
• Manejan un carro regular, comprado hace varios años, que muchas veces es comprado de segunda mano
• Tienen gustos y actividades sencillas
• Tienen pocos bienes lujosos (trajes sencillos, mobiliario poco ostentoso, etc.)
• Generaron su fortuna por si mismos, sin heredarla, generalmente a través de una empresa propia.

¿Por qué el perfil de los millonarios es tán diferente de lo que piensa la mayoría o lo que vemos en los medios de comunicación? Básicamente por dos razones:

• Los millonarios se definen por su patrimonio (net wealth), que es la suma de todo lo que tienen menos lo que deben. Si el resultado es más de $1,000,000, entonces son catalogados como millonarios.
• En los medios de comunicación, lo que llama la atención son las excentricidades de quienes gastan como si fueran millonarios, aunque en realidad no lo son.

Los autores clasifican a la mayoría de los millonarios como Acumuladores Prodigiosos de Riqueza (PAW – Prodigious Accumulator of Wealth), mientras que aquellos que «parecen» millonarios muchas veces son Sub-Acumuladores de Riqueza (UAW – Under Accumulator Wealth). ¿Cuál es la diferencia entre ellos? Que los PAW consumen muy, pero muy por debajo de sus medios, mientras que los UAW típicamente viven muy por encima de sus medios, deben más de lo que pueden pagar y muchas veces dependen de otros para financiar su estilo de vida.

Muchas veces nos sucede que, al estar rodeados de gente UAW, tenemos cierta presión social de vernos y hacer ver a los demás que tenemos un estatus financiero superior a través de bienes de consumo lujosos. Si nunca te sentiste bien en esa situación, no estás solo y, lo que significa más, cada vez que veas a gente comportándose de esa manera, recuerda que tu probablemente estés más cerca de tener independencia financiera que ellos.

¿Qué características de los verdaderos millonarios practicas personalmente? ¿Practicas alguno de esas costumbres a pesar de presiones sociales para hacer lo contrario? Me gustaría escuchar tu historia.